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收入像一條河，任其自由流淌自然不行，還必須修建水庫(kù)儲(chǔ)存一部分河水，遇干旱季節(jié)再打開閥門救災(zāi)。理財(cái)就是建“水庫(kù)”。理財(cái)?shù)年P(guān)鍵在于：攢錢是起點(diǎn)，管錢是中心，保值是重點(diǎn)。資產(chǎn)如何保值？當(dāng)然是購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品。

余額寶及其他“寶寶”類理財(cái)產(chǎn)品，具有共同的特性：本質(zhì)上是貨幣基金，但門檻低，比基金更靈活；與商業(yè)銀行的活期存款有點(diǎn)相似，但比活期存款的收益高，購(gòu)物消費(fèi)更方便。但和所有金融理財(cái)產(chǎn)品一樣，余額寶及其他“寶寶”類理財(cái)產(chǎn)品并非完美無缺，其自身也存在著一些難以回避的劣勢(shì)。

⒈ 收益風(fēng)險(xiǎn)

長(zhǎng)期以來，用戶在支付寶、財(cái)付通里都有沉淀資金，卻沒有收益。對(duì)此有專家學(xué)者呼吁，第三方支付應(yīng)該支付給用戶賬戶里的余額收益。央行2011年下發(fā)《第三方支付備付金管理辦法》稱：“客戶沉淀在支付寶中的余額，支付寶有權(quán)利去購(gòu)買協(xié)議存款，所獲得的收益歸支付寶所有�！睂�(duì)于央行的規(guī)定，用戶很無奈。在這樣的市場(chǎng)背景下，阿里聯(lián)手天弘基金推出余額寶，打出高收益的旗號(hào)，但許多人對(duì)于余額寶高收益的來龍去脈并不清楚，其實(shí)，余額寶的收益主要來源于拆借銀行、國(guó)債等協(xié)議存款。

余額寶雖然以互聯(lián)網(wǎng)思維將基金產(chǎn)品進(jìn)行包裝和改造，然后放到擁有億萬(wàn)客戶的支付寶平臺(tái)銷售，但貨幣基金的本質(zhì)始終沒變。貨幣基金產(chǎn)品的本質(zhì)決定了其收益的不穩(wěn)定性，余額寶后來的運(yùn)行軌跡也充分證明了這一點(diǎn)。余額寶剛推出時(shí)的年化收益率超過6%，后滑落到4.5% 左右，即便如此，其收益率仍與銀行五年定期存款的利率相當(dāng)。

盡管余額寶高層反復(fù)強(qiáng)調(diào)：“余額寶無風(fēng)險(xiǎn)�！钡�畢竟是貨幣基金， 說沒有風(fēng)險(xiǎn)并不代表就沒有風(fēng)險(xiǎn)。歷史上就曾出現(xiàn)貨幣基金短期虧損的情況。2006 年6 月8 日，泰達(dá)荷銀基金出現(xiàn)負(fù)收益，當(dāng)日公布的每萬(wàn)份基金收益為-0.2566 元，同天，易方達(dá)基金每萬(wàn)份的收益也出現(xiàn)負(fù)值。美國(guó)貝寶國(guó)際（支付寶照搬其經(jīng)營(yíng)模式） 2000 年曾創(chuàng)下超過5% 的年化收益率， 但隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息，尤其是2008 年金融危機(jī)后以零利率政策刺激市場(chǎng)流動(dòng)性的政策，用戶紛紛撤資，貝寶國(guó)際最終在2011 年清盤倒閉。前車之鑒不可小覷，目前余額寶的高收益是由于“錢荒”導(dǎo)致的，一旦金融市場(chǎng)寬松， 利率下降是必然趨勢(shì)，余額寶極有可能面臨收益大幅下滑的情況，作為賬戶余額型基金，而且每日都可以提現(xiàn)，在收益率直線下滑的態(tài)勢(shì)下，一旦高收益不復(fù)存在，其用戶必然會(huì)大量流失。

⒉ 流轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)

余額寶的最大特點(diǎn)就是使用上的便利性，即可以直接在淘寶網(wǎng)上購(gòu)物消費(fèi)，但方便的背后則是不安全因素的隱憂。一般而言，余額寶通過支付寶在銀行與貨幣基金中周轉(zhuǎn)，即資金從銀行卡到支付寶，再?gòu)闹Ц秾氜D(zhuǎn)到余額寶。因?yàn)橹Ц秾毜拇嬖�，破壞了資金從銀行卡直接到貨幣基金托管銀行的閉循環(huán)，一旦資金在支付寶流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)出現(xiàn)漏洞，客戶的資金周轉(zhuǎn)容易產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。雖然余額寶公開鄭重承諾：“余額寶資金由‘眾安保險(xiǎn)在線’ 承保，資金被盜100%賠付，賠付無上限�！钡�調(diào)查、取證、核實(shí)是一件非常麻煩的事情。

2014年2月12日上午，承諾天天有收益的余額寶網(wǎng)頁(yè)上出現(xiàn)了“暫無收益”的字樣，讓不少用戶擔(dān)憂資金安全。余額寶方面后來回應(yīng)稱，由于系統(tǒng)升級(jí)，收益稍后發(fā)放。系統(tǒng)升級(jí)，為什么直到上午才告知？是客服工作不細(xì)致，還是技術(shù)升級(jí)影響收益發(fā)布？外人不得而知，但技術(shù)升級(jí)引發(fā)的心理恐慌讓余額寶暗藏的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)浮出水面，擁有上億用戶、近萬(wàn)億元資金的余額寶，每天要處理天文級(jí)的數(shù)據(jù)信息，恐怕很難做到完全無差錯(cuò)，黑客入侵、系統(tǒng)宕機(jī)和各種不可預(yù)見的天災(zāi)人禍都可能將眾多客戶的資金置于危險(xiǎn)境地。同時(shí)，通過手機(jī)也可以辦理支付寶轉(zhuǎn)賬支付，雖然方便，若安全丟失，也是安全的隱患。

⒊ 贖回風(fēng)險(xiǎn)

贖回風(fēng)險(xiǎn)的概念不難理解，指當(dāng)日凈贖回量（即申請(qǐng)贖回總量減去申購(gòu)總量后的余額）突然的、巨大的贖回行為。一旦遭遇這種情況，基金公司不得不通過二級(jí)市場(chǎng)拋售持有的債券，以應(yīng)付贖回。二級(jí)債券市場(chǎng)價(jià)格受供求關(guān)系制約，沒有足夠的買方接盤，會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)格大幅度下跌。由于基金公司需要足夠的現(xiàn)金支付巨額贖回的資金需求，因此，基金公司只能以更低的價(jià)格“虧本甩賣”，一旦甩賣價(jià)格足夠低，貨幣基金的凈值就可能跌破1元，也就是通常意義上說的貨幣基金發(fā)生虧損。

基金出現(xiàn)負(fù)利率，又會(huì)加劇贖回風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，金融風(fēng)潮、收益風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)以及眾多基金客戶行為的不確定性，都有可能引發(fā)基金的贖回風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在我們看余額寶，許多人認(rèn)為，基金規(guī)模太小缺乏流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。豈不知，基金規(guī)模大，潛伏的風(fēng)險(xiǎn)也大，而且一旦爆發(fā)，造成的后果更嚴(yán)重。目前余額寶的規(guī)模不是小而是太大，近1.8 億的用戶、7000 億元的規(guī)模，這樣大的資產(chǎn)規(guī)模，有多大的金融市場(chǎng)才能容得下？又需要多少票據(jù)產(chǎn)品“食料”才能將其“喂飽”？因此，余額寶面臨著巨大的規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)。

由于規(guī)模太大、涉及面太廣，以致輕微的技術(shù)故障、收益風(fēng)險(xiǎn)以及不確定性的道德風(fēng)險(xiǎn)都有可能引發(fā)災(zāi)難性的群體性事件，從而誘發(fā)贖回風(fēng)險(xiǎn)。這種“大到壞不起”的規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)隨著規(guī)模的增大而更加明顯。

對(duì)于各種風(fēng)險(xiǎn)，余額寶似乎早有預(yù)案。余額寶合同里寫得清楚：當(dāng)發(fā)生“不可抗力”“交易所非正常停市”“當(dāng)凈收益為負(fù)”“連續(xù)兩個(gè)或兩個(gè)以上的開放日發(fā)生巨額贖回”以及出現(xiàn)“技術(shù)故障”等7 種情形時(shí)，基金公司有權(quán)暫停贖回業(yè)務(wù)或延遲贖回的到賬時(shí)間。

這種規(guī)定有用嗎？明眼人都清楚。在過去的時(shí)間里，不少用戶在贖回高峰時(shí)就曾遭遇過余額寶贖回速度過慢、資金遲遲不能到位的情況，這與余額寶所宣傳的“隨時(shí)提取”的承諾差距實(shí)在太大。更何況天弘基金已被阿里收購(gòu)，天弘基金原本是基金業(yè)中默默無聞的小公司，專業(yè)人才儲(chǔ)備和內(nèi)部管理如何？阿里集團(tuán)這個(gè)金融業(yè)門口的“野蠻人”，金融統(tǒng)籌管理水平、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判、風(fēng)險(xiǎn)防范、風(fēng)險(xiǎn)化解能力有多高，廣大用戶并不了解，也不是口頭承諾和合同條款規(guī)定所能解決的。

當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)與收益是一母所生的孿生兄弟，分析余額寶等“寶寶”類理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，并不妨礙我們選擇余額寶等“寶寶”產(chǎn)品作為理財(cái)?shù)墓ぞ摺?

至于如何選擇？其實(shí)，理財(cái)產(chǎn)品就如世間萬(wàn)物一樣，沒有最好，只有更好。

（1） 風(fēng)險(xiǎn)度較低。不管電商“寶寶”，還是來自銀行的“寶寶”，都是在互聯(lián)網(wǎng)上賣基金，不管如何包裝和改造，基金還是基金，貨幣基金的風(fēng)險(xiǎn)一點(diǎn)兒也沒有減少。而原貨幣基金所沒有的風(fēng)險(xiǎn)，也因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)時(shí)代的改造出現(xiàn)了。許多人認(rèn)為，銀行理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)該不存在風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)不然，即使是銀行，也無法保證理財(cái)過程的一帆風(fēng)順。

（2）實(shí)際收益高。一般而言，衡量理財(cái)產(chǎn)品收益率的指標(biāo)是年化收益率，所謂年化收益率就是把當(dāng)前的收益率（日收益率、周收益率、月收益率）換算成年收益率，并不是理財(cái)者真正得到的實(shí)際收益。收益率不是固定數(shù)值，而是動(dòng)態(tài)變化的。決定購(gòu)買哪款“寶寶”，不僅要看標(biāo)明的年化收益率，還要從該產(chǎn)品的歷史收益情況進(jìn)行判斷，才能清楚這款產(chǎn)品的大致收益范圍；與此同時(shí)，還要關(guān)注長(zhǎng)期收益性是否穩(wěn)定，然后將自身情況和理財(cái)產(chǎn)品的實(shí)際情況相結(jié)合，看是否適合購(gòu)買。有些基金或銀行在“寶寶”產(chǎn)品上線初期，動(dòng)輒打出7%以上的年化收益率，多是為了博人眼球，這并不是“寶寶”類理財(cái)產(chǎn)品的收益常態(tài)。從基金本質(zhì)和目前資金的供求關(guān)系分析，“寶寶”類理財(cái)產(chǎn)品的收益應(yīng)該在4%左右，期望從“寶寶”類理財(cái)產(chǎn)品中獲取更高、更持久的收益，既不現(xiàn)實(shí)，也沒有可能。

（3）高流動(dòng)性�！皩殞殹鳖惱碡�(cái)產(chǎn)品的另一個(gè)關(guān)注點(diǎn)是資金的流動(dòng)性，即申購(gòu)贖回、贖回、到賬時(shí)間等。申購(gòu)贖回之所以重要，是因?yàn)楦縻y行下調(diào)了快捷支付的限額，直接限制了購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的資金轉(zhuǎn)賬額度，所以購(gòu)買“寶寶”類理財(cái)產(chǎn)品之前，必須了解其關(guān)聯(lián)銀行的支付限額，以免造成申購(gòu)失敗。理財(cái)產(chǎn)品大多都是“T+0”贖回，也就是當(dāng)日贖回，當(dāng)日就可以到賬，不影響資金使用，但也有一些是“T+1”贖回，即當(dāng)日贖回，次日才能到賬。

（4）便捷性。便捷性因人而宜，判斷的標(biāo)準(zhǔn)是購(gòu)買時(shí)操作流程簡(jiǎn)便、贖回時(shí)限制條件較少并能實(shí)時(shí)到賬、使用時(shí)方便。現(xiàn)在絕大多數(shù)“寶寶” 類理財(cái)產(chǎn)品為提高用戶體驗(yàn)，都簡(jiǎn)化了操作流程，特別是那些類似余額寶的理財(cái)產(chǎn)品，不僅購(gòu)買渠道多種多樣，而且操作方便快捷，即使不懂互聯(lián)網(wǎng)也能快速操作。對(duì)鐘情網(wǎng)上購(gòu)物的消費(fèi)用戶來說，原已開設(shè)支付寶賬戶， 選擇余額寶會(huì)感到特別簡(jiǎn)便。