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要想擊敗市場，第一個條件當(dāng)然就是不要受市場情緒的影響。而不受市場情緒的影響，首要條件就是為自己確定一些選股的準(zhǔn)則。

——沃倫•巴菲特

如果你能夠像巴菲特那樣找到二十多家常年“現(xiàn)金”回報(bào)率超過20％的公司，如果股市是像我們這樣聰明理智的話，不管我們是不是巴菲特，我們手上的這些公司股票的回報(bào)率，也就等于這些公司的長遠(yuǎn)“現(xiàn)金”投資回報(bào)率。

但事實(shí)并不如此。市場是會鬧情緒的。每一支股票的價格，都會因市場的情緒而波動。這個波動并不是跟著公司的企業(yè)現(xiàn)金獲利潛能而上下浮動的。就是這一點(diǎn)，使我們能夠把自己選中的優(yōu)秀公司的長遠(yuǎn)回報(bào)率當(dāng)成一個“底線”——投資回報(bào)率的最低限度，然后利用市場的情緒，來取得更高的回報(bào)率。比如，巴菲特一直認(rèn)為歷史上最優(yōu)秀的品牌公司可口可樂在1919年上市時每股40美元，如果你在當(dāng)時買入而持有到今天，經(jīng)過多次配股和配息后，平均每年回報(bào)率是20％。這是可口可樂長遠(yuǎn)上的“平均”股價增值率而已。如果你學(xué)巴菲特那樣，喜歡以“實(shí)值”來看待公司的話，那么你就會專門等到市場情緒低落時才大筆買入你心目中的優(yōu)秀公司的股票。在可口可樂的例子上，巴菲特在1988年、1989年和1990年都大量購入可口可樂的股份，持有到今日，分別是9～11年，平均每年賺取超過26％的股價騰升獲利。

巴菲特也曾多次強(qiáng)調(diào)，他買入一只個股之后，完全不擔(dān)心這支個股有沒有人在買賣。即使買入股票之后，市場關(guān)閉長達(dá)10年不能買賣這支股票，他也不會憂心。他始終都信奉恩師格拉厄姆的名言：“就短期而言，股市是個情緒化的投票機(jī)器，但就長期而言，它卻是個準(zhǔn)確無比的天平�！睂Π头铺貋碚f，股市是反應(yīng)宇宙間所有已知和未知因素的指標(biāo)。就像天氣那樣，準(zhǔn)確無誤的預(yù)測是不可能的，最好就是做好準(zhǔn)備，任何情況都能應(yīng)付自如。

普林斯頓大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬基爾評論說，很多股民買股時，價格雖高了，但卻還買下，因?yàn)榇蠹倚睦镌谙�，雖然自己很傻，會以這個價格買入，但買了不久后，就會有更傻的人以更高的價格跟著他們買去，所以今天高價買入并不算傻。馬基爾稱之為“更傻的人的原理”。

事實(shí)上，人類史上從未有過在股市里賺錢的技術(shù)分析師，巴菲特也絕對不是像技術(shù)分析師那樣，靠觀看圖表來預(yù)測市場走勢的。巴菲特更不是像國際知名的狙擊大師索羅斯那樣，以猜測和嘗試影響國際市場參與者情緒而賺錢。要知道即使是索羅斯近年來也是虧損連連。

許多投資者很不喜歡擁有那些股價已經(jīng)下跌很久的股票，卻對那些一路上漲的股票非常著迷，但結(jié)果卻往往是高價買進(jìn)低價賣出。而巴菲特的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)歷卻總表現(xiàn)出另辟蹊徑的勇氣。

巴菲特指出：“事實(shí)上，聰明的投資人不但不會預(yù)測市場走勢，且還會利用這種市場的無知和情緒化而得益�！�

巴菲特就是這樣一個理性的獨(dú)辟徑者，他極善于把握投資機(jī)遇。他看好的投資往往會令其他投資者深感疑惑。但結(jié)果卻總是證明巴菲特獨(dú)具慧眼、另辟新徑的投資策略是有道理的。他的價值取向就在于他與眾不同的投資思維模式，加上理性看待市場。

巴菲特看好大眾傳播和出版事業(yè)的前景，他認(rèn)為報(bào)紙和電視臺是很容易了解的行業(yè)。他曾擁有華盛頓郵報(bào)公司和《水牛城新聞報(bào)》20年以上，但他最成功的投資案例是對美國最大報(bào)紙發(fā)行企業(yè)加內(nèi)公司的投資。

加內(nèi)公司是采取分散化經(jīng)營的新聞和大眾傳播公司，既有全國性報(bào)紙《今日美國》，又有分布全美各地的10家電視臺和11家廣播電臺，更是北美最大的戶外廣告集團(tuán)。但當(dāng)巴菲特20世紀(jì)80年代末期買下加內(nèi)公司4��9％股份時，卻是美國傳媒業(yè)發(fā)展的一個低谷，投資者都在廉價傾銷他們在紙媒體的投資。而此時加內(nèi)公司大膽使用加內(nèi)的產(chǎn)權(quán)(也就是用自己的股票)來收購其他報(bào)紙，結(jié)果《今日美國》擴(kuò)張成為全美最大的報(bào)紙，加內(nèi)公司盈利開始穩(wěn)步遞增，巴菲特因此又撿了個大便宜。

要想擊敗市場，第一個條件當(dāng)然就是不要受市場情緒的影響。而不受市場情緒的影響，首要條件就是為自己確定一些選股的準(zhǔn)則。

巴菲特從不公布他選股的本益比標(biāo)準(zhǔn)，但根據(jù)那些曾經(jīng)把本身私人事業(yè)賣給巴菲特的創(chuàng)業(yè)家所說，巴菲特收購私人企業(yè)時，所要求的本益比是不要超過10倍。以1999年初的每股70000美元來算，伯克希爾的“長期預(yù)算本益比”是10倍或更低。這也難怪巴菲特于1998年9月16日評論說，他將會第一次做出準(zhǔn)備，以便隨時購回伯克希爾的股票。