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誰(shuí)偷了你的財(cái)富：在經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩中生存 >
第 4 章 美聯(lián)儲(chǔ)的陽(yáng)謀和金融大鱷的投機(jī)
- 第6節(jié) 借道A50 曲線(xiàn)做空
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此外，國(guó)際熱錢(qián)還存在“曲線(xiàn)做空中國(guó)”的途徑。
在2010年4月，經(jīng)濟(jì)學(xué)人披露高盛的一份關(guān)于如何對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下滑的報(bào)告，嘗試著曲線(xiàn)遠(yuǎn)程做空中國(guó)。高盛在報(bào)告中分析如何通過(guò)戰(zhàn)略布局，能夠從中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行中獲得杠桿收益。同在2010年4月份，摩根士丹利也發(fā)布了一份內(nèi)容相近的報(bào)告，上面注有“高度機(jī)密(highlyconfidential)”的字樣。報(bào)告主題是：如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下行風(fēng)險(xiǎn)，如何從中獲利？
由于中國(guó)實(shí)行嚴(yán)格的金融管制，缺乏做空的金融產(chǎn)品，國(guó)際熱錢(qián)直接做空中國(guó)經(jīng)濟(jì)難度很大，因此他們?cè)噲D以“曲線(xiàn)做空中國(guó)”的方式獲得利益。根據(jù)高盛和摩根士丹利做空中國(guó)經(jīng)濟(jì)的方案，他們還會(huì)選擇與中國(guó)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系最為密切的國(guó)家進(jìn)行做空，并最終把焦點(diǎn)鎖定在韓國(guó)和澳大利亞。
高盛的邏輯是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的繁榮伴隨著澳元和韓元的走強(qiáng)，這是資本持續(xù)流入亞洲所致。中國(guó)經(jīng)濟(jì)一旦出問(wèn)題，伴隨經(jīng)濟(jì)衰退的必將是資本撤離亞洲，從而導(dǎo)致韓元、澳元的大幅下跌。
而這些方案都指向了一個(gè)共同點(diǎn)——做空五個(gè)與A股有關(guān)的股票指數(shù)衍生品。HSI香港恒生指數(shù)、HSCEI香港恒生中國(guó)國(guó)企指數(shù)、KOSPI韓國(guó)股票指數(shù)、AS200澳大利亞股票200指數(shù)、Ishares安碩新華富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)ETF（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“A50ETF”）。
而其中，A50ETF正是一項(xiàng)極具殺傷力的武器，它是目前港股市場(chǎng)上成交最活躍的A股ETF。而A50ETF在A股遭遇11月12日大跌之前，就開(kāi)始了交投異�；钴S的情況。在11月8日，A50ETF走到了近期的高位，當(dāng)日?qǐng)?bào)收14.78元，而在隨后的11月9日，A50開(kāi)始掉頭下跌，當(dāng)日下跌1.08%。
接著，A50ETF持續(xù)下跌，在其身上的沽空壓力開(kāi)始增大，11月10日，港股全日沽空69.29億元，占大市成交6.34%，涉及股份343只，其中A50成為當(dāng)日的沽空之王，最多成交額達(dá)6.43億元，占沽空額9.29%，占該股當(dāng)日成交量的28.88%。當(dāng)日A50ETF報(bào)收14.32元，較前日下跌2.05%。在10日當(dāng)晚央行一如市場(chǎng)預(yù)期調(diào)升存款準(zhǔn)備金率，在11月11日，A股早段低開(kāi)后轉(zhuǎn)升，市場(chǎng)反映顯示上調(diào)存準(zhǔn)金率的消息或已被消化。
12日大跌當(dāng)日，11月12日當(dāng)天，A50ETF的成交量突然放大，當(dāng)日成交31466萬(wàn)股，當(dāng)天急挫3.06%至收盤(pán)的13.92元，較8日最高點(diǎn)已跌去5%。同時(shí)，A50再度成為沽空額最大的標(biāo)的，當(dāng)日沽空額最多達(dá)9.18億元，占總體港股沽空額的10.77%，占當(dāng)日該股成交量的20.96%。
到了15日，上證指數(shù)經(jīng)歷了周五的驚魂一跳后，當(dāng)天小幅回調(diào)，收盤(pán)時(shí)重回3000點(diǎn)以上，報(bào)收3014.41，小幅上升28.98點(diǎn)，升幅0.97%。然而在眾多國(guó)際大鱷云集的香港市場(chǎng)，A50ETF卻似乎在預(yù)告A股仍未安寧。
11月15日上午開(kāi)市后，A50再度成為當(dāng)日焦點(diǎn)，到中午收盤(pán)之時(shí)，A50ETF依然位居港股沽空之首，占整體沽空量的10.85%，沽空額2.58億元，相當(dāng)于股份成交16.62%。與此同時(shí)，A+H概念的重頭紅籌股也遭到了巨大的沽空壓力，中國(guó)人壽(21.67，-0.23，-1.05%)及中國(guó)平安(51.18，-0.08，-0.16%)H股當(dāng)天半日的沽空量各占半日港股總沽空量的6.65%及4.83%，涉及資金為1.58億及1.15億元，分別占各股成交量的22.69%及23.96%。
到了收盤(pán)后，A50ETF依然以3.62億元的沽空成交資金量，成為當(dāng)日沽空之王，占當(dāng)日港股總沽空額7.34%，占該股成交量的14.48%；緊隨其后的仍然是中國(guó)人壽及中國(guó)平安H股，當(dāng)天兩股的全天沽空成交金額分別為2.52億及1.9億元，占總沽空額5.1%及3.86%。
11月16日A股再度大跌當(dāng)日，A50EFT、中國(guó)人壽及中國(guó)平安H股再度雄踞港股沽空前三位。
A50ETF又一次充當(dāng)了A股走勢(shì)的預(yù)言者。事實(shí)上，A50ETF充當(dāng)A股的預(yù)言者已不是第一次。
這背后與香港市場(chǎng)的A50ETF投資工具設(shè)計(jì)有關(guān)，一般ETF基金投資的對(duì)象為實(shí)股，但也會(huì)投資一些衍生工具，而A50ETF本身并非直接買(mǎi)入A股，而是透過(guò)一種名為CAAPs(ChinaA-SharesAccessProducts)的衍生工具間接投資A股。
CAAPs發(fā)行人通過(guò)擁有的QFII額度買(mǎi)入若干A股，并將每只成分A股以認(rèn)股權(quán)證方式發(fā)行CAAPs，因此A50只要投資于CAAPs，就可曲線(xiàn)投資A股。而在香港，A50中國(guó)基金的兩家做市商花旗和巴克萊銀行發(fā)行有關(guān)新華富時(shí)A50成分股的CAAPs，提供給海外機(jī)構(gòu)投資者買(mǎi)賣(mài)。
在這種機(jī)制下，A50ETF可以成為資金在做多或做空A股前利用的“煙霧”。大資金可以通過(guò)以少量資金先行做多或做空A50基金，這對(duì)A股的市場(chǎng)參與方對(duì)后市的判斷產(chǎn)生重要影響，從而實(shí)現(xiàn)“四兩撥千斤”的效果。
在那一次暴跌中，我因?yàn)槌滞瑯拥目疹^看法，幸免于難。原因是因?yàn)槲覍?duì)美國(guó)中期選舉和美聯(lián)儲(chǔ)的議息會(huì)議心存疑慮，等待趨勢(shì)明朗。
這里是我2010年10月底寫(xiě)給同行的一個(gè)文章，表示我的看法：
上午滬膠市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)幾分鐘內(nèi)就摸高至33000，之后在32700左右橫盤(pán)一個(gè)小時(shí)后，直線(xiàn)下跌1300點(diǎn)，再回到31700，橫盤(pán)至結(jié)束。而日膠市場(chǎng)一度達(dá)到4200美元的高位。橡膠現(xiàn)貨與期貨價(jià)格都到了從業(yè)人士和投資者的心理平衡點(diǎn)，多頭開(kāi)始獲利回吐，空頭開(kāi)始嘗試加碼，這個(gè)時(shí)候，大家的心里都脆弱不堪，停下來(lái)觀望。
今年是一個(gè)泡沫年，由全球政府債務(wù)危機(jī)引起的流動(dòng)性泛濫，從美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始實(shí)行的定量寬松，到日本政府調(diào)節(jié)銀行隔夜拆借率為0，這一個(gè)觸發(fā)點(diǎn)導(dǎo)致了數(shù)十天來(lái)橡膠期貨的暴漲。中國(guó)政府持續(xù)不斷的房地產(chǎn)調(diào)控，引發(fā)了資金從房地產(chǎn)行業(yè)橫溢，大量的資金來(lái)到金融市場(chǎng)，期貨市場(chǎng)也承接了大量資本。同時(shí)熱錢(qián)賭人民幣升值，進(jìn)入中國(guó)的速度和數(shù)量都非�？捎^，僅在上個(gè)月就達(dá)到1000多億美金。
可以說(shuō)，這一次的大宗商品暴漲，就是貨幣泛濫引發(fā)的。
后續(xù)的行情，在突破現(xiàn)貨4000美元、滬膠期貨33000點(diǎn)之后，投資者都會(huì)停下來(lái)看看。輪胎廠的全線(xiàn)虧損導(dǎo)致行業(yè)協(xié)會(huì)向國(guó)家申請(qǐng)釋儲(chǔ)；伯南克在上周五的晚間講話(huà)中聲稱(chēng)進(jìn)一步的定量寬松到11月份；對(duì)中國(guó)匯率操控國(guó)的指控也推遲到11月份；美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，也使全球投資者對(duì)伯南克所說(shuō)的定量寬松政策有了縮小規(guī)模的推測(cè)。
這一切的壓力，會(huì)迫使橡膠行業(yè)和期貨投機(jī)者在多頭上的力量停滯觀望，從技術(shù)指標(biāo)來(lái)說(shuō)，多頭也存在超買(mǎi)的壓力，獲利回吐。否則整個(gè)橡膠市場(chǎng)的交易存在無(wú)人接盤(pán)的壓力。
從7月份到10月份，這是牛市的第一階段，猶猶豫豫到節(jié)后的猛然爆發(fā)。在10月下旬的十來(lái)天內(nèi)，如果沒(méi)有特別的消息刺激，將會(huì)有一段時(shí)間的盤(pán)整。
美國(guó)11月份的中期選舉將會(huì)產(chǎn)生重大的影響。由于選民對(duì)奧巴馬政府經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇政策的失敗、巨額赤字和失業(yè)狀況等的不滿(mǎn)，預(yù)計(jì)美國(guó)民主黨將會(huì)落敗，共和黨獲勝。這樣奧巴馬后續(xù)的許多政策將會(huì)受到眾議院的阻礙。美聯(lián)儲(chǔ)推出的定量寬松政策，會(huì)受到共和黨的質(zhì)疑。
所以，這會(huì)對(duì)目前全球化的資金泛濫、貨幣貶值、大宗商品上漲等局面產(chǎn)生影響，美元貶值驅(qū)動(dòng)的流動(dòng)性橫溢會(huì)有所緩和。但是歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)體并不穩(wěn)定，所以不代表債務(wù)泡沫期結(jié)束，橡膠向上突破35000的可能性仍舊存在�，F(xiàn)貨到4500美金的可能性也仍舊存在。
是否有可能，我們還要看中國(guó)政府的政策。調(diào)控房地產(chǎn)和壓制通貨膨脹成為政策面的兩難選擇。而發(fā)出的聲音是可能犧牲通脹，在糧食等民生產(chǎn)品控制和敏感的房地產(chǎn)行業(yè)行政干預(yù)，這樣就對(duì)大宗商品和產(chǎn)能過(guò)剩無(wú)法過(guò)分干預(yù)。
所以，泡沫仍舊繼續(xù)。橡膠向上的趨勢(shì)仍在。
由于中國(guó)金融市場(chǎng)是一個(gè)封閉的市場(chǎng)，海外熱錢(qián)并不會(huì)流到國(guó)內(nèi)，我們國(guó)內(nèi)所謂的熱錢(qián)大多數(shù)是我們自己的錢(qián)，無(wú)論是黑色、灰色、白色資本，都是我們的錢(qián)。有房地產(chǎn)上賺取的利潤(rùn)、有實(shí)體經(jīng)濟(jì)流出的投資、有各個(gè)信托和私募來(lái)的游資、有非法所得的資本等等，這些所謂的熱錢(qián)都是我們自己的錢(qián)。
那海外的熱錢(qián)會(huì)在哪里？比如香港、臺(tái)灣、新加坡、韓國(guó)等外圍市場(chǎng)，尤其是香港，是最重要的戰(zhàn)場(chǎng)。香港是自由港，人民幣已經(jīng)開(kāi)始在香港使用，形成了金融管道。
索羅斯在2010年年底拿臺(tái)幣小試牛刀一把，惹得臺(tái)灣財(cái)政體系風(fēng)聲鶴唳。
他們都在等待機(jī)會(huì)。
由于美國(guó)市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)，截至我寫(xiě)這本書(shū)為止，已經(jīng)有200多億美金離開(kāi)了新興市場(chǎng)證券基金，回到了美國(guó)、日本等市場(chǎng)。這不是最嚴(yán)重的，對(duì)沖基金會(huì)布局很久，一旦發(fā)起攻擊，他們會(huì)從匯市、股市發(fā)起立體攻勢(shì)。
比如說(shuō)做空人民幣，如果對(duì)沖基金能夠借到足夠的人民幣拋售，買(mǎi)進(jìn)美元；同時(shí)在A50ETF指數(shù)做空，從而做空A股，并同時(shí)做空香港恒生指數(shù)，韓國(guó)股值，澳洲與巴西等商品貨幣和股指，并在海外人民幣衍生指數(shù)做空人民幣，那么，美元走強(qiáng)，全球避險(xiǎn)資本流回美國(guó)，大宗商品市場(chǎng)暴跌。
這樣的金融戰(zhàn)爭(zhēng)一旦開(kāi)始，國(guó)內(nèi)的熱錢(qián)就會(huì)從股市、資產(chǎn)市場(chǎng)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)恐慌性逃離。
由于歐洲的經(jīng)濟(jì)比如說(shuō)德國(guó)經(jīng)濟(jì)的出口對(duì)中國(guó)的依存度很高，造成德國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)滑坡，蔓延到整個(gè)歐洲，歐元區(qū)出現(xiàn)崩潰，歐元暴跌，整個(gè)資本再次被加速流回美國(guó)。
歐洲經(jīng)濟(jì)衰退。
亞洲區(qū)的日韓經(jīng)濟(jì)受中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響，股市暴跌。
朝鮮經(jīng)濟(jì)由于依賴(lài)中國(guó)，出現(xiàn)崩潰和政治動(dòng)蕩；俄羅斯股市崩潰；中東產(chǎn)油區(qū)股市崩潰。這個(gè)時(shí)候只有美國(guó)經(jīng)濟(jì)，依靠美國(guó)的加拿大經(jīng)濟(jì)，印度經(jīng)濟(jì)可能維持穩(wěn)定和繁榮。
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