- 第2節(jié) 信用評級分類
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信用評級按照評估對象來分
1、企業(yè)信用評級。包括工業(yè)、商業(yè)、外貿(mào)、交通、建筑、房地產(chǎn)、旅游等公司企業(yè)和企業(yè)集團的信用評級以及商業(yè)銀行、保險公司、信托投資公司、證券公司等各類金融組織的信用評級。金融組織與公司企業(yè)的信用評級要求不同，一般公司企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營比較正常，雖有風(fēng)險但容易識別，企業(yè)的償債能力和盈利能力容易測算；而金融組織不一樣，容易受經(jīng)營環(huán)境影響，是經(jīng)營貨幣借貸和證券買賣的企業(yè)，涉及面廣，風(fēng)險大，在資金運用上要求盈利性、流動性和安全性的協(xié)調(diào)統(tǒng)一，要實行資產(chǎn)負(fù)債比例管理，要受政府有關(guān)部門監(jiān)管，特別注意到保險公司是經(jīng)營風(fēng)險業(yè)務(wù)的單位，風(fēng)險更大。因此，金融組織信用評級的風(fēng)險性要比一般公司企業(yè)大，評估工作比較復(fù)雜。
2、證券信用評級。證券信用評級包括長期債券、短期融資券、優(yōu)先股、基金、各種商業(yè)票據(jù)等的信用評級。證券信用評級主要是債券信用評級，在我國已經(jīng)形成制度，國家已有明文規(guī)定，企業(yè)發(fā)行債券要向認(rèn)可的債券評信機構(gòu)申請信用等級。關(guān)于股票評級，除優(yōu)先股外，國內(nèi)外都不主張對普通股票發(fā)行前進行評級，但對普通股票發(fā)行后上市公司的業(yè)績評級，即對上市公司經(jīng)營業(yè)績綜合排序，大家都持肯定態(tài)度，而且有些評估公司已經(jīng)編印成冊，公開出版。
3、國家主權(quán)信用評級。國際上流行國家主權(quán)評級，體現(xiàn)一個國家償債意愿和能力，主權(quán)評級內(nèi)容很廣泛，除了要對一個國家國內(nèi)生產(chǎn)總值增長趨勢、對外貿(mào)易、國際收支情況、外匯儲備、外債總量及結(jié)構(gòu)、財政收支、政策實施等影響國家償還能力的因素進行分析外，還要對金融體制改革、國企改革、社會保障體制改革所造成的財政負(fù)擔(dān)進行分析，最后進行評級。根據(jù)國際慣例，國家主權(quán)等級列為該國境內(nèi)單位發(fā)行外幣債券的評級上限，不得超過國家主權(quán)等級。
4、其他信用評級，如項目信用評級，即對其一特定項目進行的信用評級。
信用評級按照評估方式來分
1、公開評估。一般指獨立的信用評級機構(gòu)進行的評估，評估結(jié)果要向社會公布，向社會提供資信信息。評估公司要對評估結(jié)果負(fù)責(zé)，評估結(jié)果具有社會公證性質(zhì)。這必然要求信用評級公司必須具有超脫地位，不帶行政色彩，不受任何單位干預(yù)，評估依據(jù)要符合國家有關(guān)法規(guī)政策，具有客觀公正性，在社會上具有一定的權(quán)威性。
2、內(nèi)部評估。評估結(jié)果不向社會公布，內(nèi)部掌握。例如，銀行對借款人的信用等級評估屬于這一種，由銀行信貸部門獨立進行，作為審核貸款的內(nèi)部參考，不向外界提供資信信息。
信用評級按照評估收費與否來分
1、有償評級。由獨立的信用評級機構(gòu)接受客戶委托進行的信用評級，一般都要收費，屬于有償評級。有償評級要講究客觀公正性，不能因為收費而失去公正的作風(fēng)，忽視投資者的利益。如果違背了這一點，信用評級機構(gòu)就會喪失社會的信任。
2、無償評估。信用評級機構(gòu)有時為了向社會提供資信信息，有時為了內(nèi)部掌握，評估時不收費用。無償評級通常只能按照有關(guān)單位的公開財務(wù)報表和公開資料進行，不能進行深入現(xiàn)場調(diào)查。因而資信信息比較單一，評估程序和方法比較簡單。
信用評級按照評估內(nèi)容來分
1、綜合評估。綜合評估是對評估客戶的各種債務(wù)信用狀況進行評級，提出一個綜合性的資信等級，它代表了對企業(yè)客戶各種債務(wù)的綜合判斷。
2、單項評估。單項評估是對某一具體債務(wù)進行的有針對性的評估，例如對長期債券、短期債券、長期存款、特定建設(shè)項目等進行信用評級。債券評估屬于單項評估的典型例子，通常采用“一債一評”的方式。
評級指標(biāo)及其體系
信用評級指標(biāo)體系圖
信用評級機構(gòu)一般均以“現(xiàn)金流量對債務(wù)的保障程度”作為分析和預(yù)測的核心，信用評級機構(gòu)采用多變量指標(biāo)，運用二維判斷方法對相關(guān)風(fēng)險進行定量分析和定性判斷，并注重不同地區(qū)、不同行業(yè)或同行業(yè)內(nèi)評級對象信用風(fēng)險的相互比較。評級指標(biāo)根據(jù)被評對象及經(jīng)濟主體所處行業(yè)不同而不同。信用評級指標(biāo)包括定量指標(biāo)和定性指標(biāo)。
定量指標(biāo)主要對被評估人運營的財務(wù)風(fēng)險進行評估，考察會計質(zhì)量，主要包括：
1、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。分析受評企業(yè)負(fù)債水平與債務(wù)結(jié)構(gòu)，了解管理層理財觀念和對財務(wù)杠桿的運用策略，如債務(wù)到期安排是否合理、企業(yè)償付能力如何等等。如果到期債務(wù)過于集中，到期不能償付的風(fēng)險會明顯加大，而過分依賴短期借款，有可能加劇再籌資風(fēng)險。此外，企業(yè)的融資租賃、未決訴訟中如果有負(fù)債項目也會加大受評對象的債務(wù)負(fù)擔(dān)，從而增加對企業(yè)現(xiàn)金流量的需要量，影響評級結(jié)果。
2、盈利能力。較強的盈利能力及其穩(wěn)定性是企業(yè)獲得足夠現(xiàn)金以償還到期債務(wù)的關(guān)鍵因素。盈利能力可以通過銷售利潤率、凈值報酬率、總資產(chǎn)報酬率等指標(biāo)進行衡量，同時分析師要對盈利的來源和構(gòu)成進行深入分析，在此基礎(chǔ)上對影響企業(yè)未來盈利能力的主要因素及其變化趨勢作出清晰的判斷。
3、現(xiàn)金流量充足性。現(xiàn)金流量是衡量受評企業(yè)償債能力的核心指標(biāo)，其中分析師尤其要關(guān)心的是企業(yè)經(jīng)營活動中產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流。凈現(xiàn)金流量、留存現(xiàn)金流量和自由現(xiàn)金流量與到期總債務(wù)的比率，基本可以反映受評企業(yè)營運現(xiàn)金對債務(wù)的保障程度。一般不同行業(yè)現(xiàn)金流量充足性的標(biāo)準(zhǔn)是不同的，分析師通常會將受評企業(yè)與同類企業(yè)相比較，以對受評企業(yè)現(xiàn)金流量充足性作出客觀、公正的判斷。
4、資產(chǎn)流動性。也稱為資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，資產(chǎn)流動性主要考察企業(yè)流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)的比例結(jié)構(gòu)。與此同時分析師通過存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)來反映流動資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的速度，以評估企業(yè)償債能力的高低。
定性指標(biāo)主要分兩大內(nèi)容：
一是行業(yè)風(fēng)險評估，即評估公司所在行業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢、宏觀經(jīng)濟景氣周期、國家產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)和產(chǎn)品市場所受的季節(jié)性、周期性影響以及行業(yè)進入門檻、技術(shù)更新速度等等。通過這些指標(biāo)評估企業(yè)未來經(jīng)營的穩(wěn)定性、資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力和現(xiàn)金流等等。一般說來，壟斷程度較高的行業(yè)比自由競爭的行業(yè)盈利更有保障、風(fēng)險相對更低。
二是業(yè)務(wù)風(fēng)險評估，即分析特定企業(yè)的市場競爭地位，如市場占有率、專利、研究與開發(fā)實力、業(yè)務(wù)多元化程度等等，具體包括：
1、基本經(jīng)營和競爭地位受評企業(yè)的經(jīng)營歷史、經(jīng)營范圍、主導(dǎo)產(chǎn)品和產(chǎn)品的多樣化程度，特別是主營業(yè)務(wù)在企業(yè)整體收入和盈利中所占比例及其變化情況，這反映了企業(yè)收入來源是否過于集中，從而使其盈利能力受到市場波動、原料供應(yīng)和技術(shù)進步等因素的影響程度。另外，企業(yè)營銷網(wǎng)絡(luò)與手段、對主要客戶和供應(yīng)商的依賴程度等因素也是必須考慮的分析要素。
2、管理水平。主要考察企業(yè)管理層素質(zhì)的高低及穩(wěn)定性、行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營理念是否明確、穩(wěn)健，企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)是否合理等等。
3、關(guān)聯(lián)交易、擔(dān)保和其他還款保障。如果有實力較強的企業(yè)為評級對象提供還款擔(dān)保，可以提高受評對象的信用等級，但信用評級機構(gòu)分析師要對該擔(dān)保實現(xiàn)的可能性和擔(dān)保實力作出評估。另外，政府補貼、母公司對子公司的支持協(xié)議等在某種程度上可以提高對子公司的評級結(jié)果。
信用評級指標(biāo)體系是信用評級機構(gòu)在對被評對象的資信狀況進行客觀公正的評價時所采用的評估要素、評估指標(biāo)、評估方法、評估標(biāo)準(zhǔn)、評估權(quán)重和評估等級等項目的總稱，這些項目形成一個完整的體系。
信用評級指標(biāo)體系是資信評級的依據(jù)，沒有一套科學(xué)的資信評級指標(biāo)體系，資信評級工作就會無所適從，更談不上資信評級的客觀性、公正性和科學(xué)性。在我國，企業(yè)發(fā)行債券和銀行發(fā)放貸款，必須進行資信評級，這已經(jīng)形成制度，但對發(fā)債和貸款企業(yè)的資信評級指標(biāo)體系，一直沒有統(tǒng)一和規(guī)范起來，各家評級機構(gòu)各有一套體系，自主評級。在我國，由于我國已經(jīng)加入世界貿(mào)易組織，已經(jīng)與國際接軌，商業(yè)銀行和其它金融機構(gòu)已經(jīng)列入資信評級對象。因此，對信用評級指標(biāo)體系必須在理論上有一個統(tǒng)一的認(rèn)識，以便在此基礎(chǔ)上逐步提高信用評級指標(biāo)體系的客觀性、公正性和科學(xué)性，從而保證資信評級結(jié)果的準(zhǔn)確性。
信用評級指標(biāo)體系作為一個完整的體系來說，應(yīng)該包括以下六個方面內(nèi)容：
信用評級的要素
這決定于對資信概念的認(rèn)識。從狹義上說，資信指還本付息的能力；從廣義上說，指資金和信譽，是履行經(jīng)濟責(zé)任的能力及其可信任程度。因而，信用評級的要素應(yīng)該體現(xiàn)對資信概念的理解。國際上對形成信用的要素有很多種說法，有5C要素、3F要素、5P要素等等。其中以5C要素影響最廣。在我國，一般主張信用狀況的五性分析：安全性、收益性、成長性、流動性和生產(chǎn)性。通過五性分析，就能對資信狀況作出客觀的評價。建立信用評級指標(biāo)體系，首先要明確信用評級的內(nèi)容包括哪些方面，一般情況下國際上都圍繞5C要素展開，國內(nèi)評級則重視五性分析。
信用評級的指標(biāo)
就是體現(xiàn)信用評級要素的具體項目。一般以指標(biāo)表示。指標(biāo)的選擇，必須以能充分體現(xiàn)信用評級的內(nèi)容為條件。通過幾項主要指標(biāo)的衡量，就能把企業(yè)資信的某一方面情況充分揭示出來，例如企業(yè)的盈利能力，可以通過銷售利潤率、資本金利潤率和成本費用利潤率等指標(biāo)加以體現(xiàn)；企業(yè)的營運能力，可以通過存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和營業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)加以體現(xiàn)。
信用評級的標(biāo)準(zhǔn)
要把資信狀況劃分為不同的級別，就必須對每一項指標(biāo)定出不同級別的標(biāo)準(zhǔn)，以便參照定位。明確標(biāo)準(zhǔn)是建立信用評級指標(biāo)體系的關(guān)鍵，標(biāo)準(zhǔn)定得過高，有可能把信用好的企業(yè)排擠出投資等級；反之，標(biāo)準(zhǔn)定得過低，又有可能把信用不好的企業(yè)混入投資等級，兩者都不利。因此，標(biāo)準(zhǔn)的制定必須十分慎重。一般來說，信用評級的標(biāo)準(zhǔn)要根據(jù)企業(yè)所在行業(yè)的總體水平來確定，國際上通常采用全球標(biāo)準(zhǔn)，因而信用評級的標(biāo)準(zhǔn)要反映整個世界的水平。在我國，我國信用評級主要用于國內(nèi)，評級標(biāo)準(zhǔn)可以只考慮國內(nèi)企業(yè)的總體水平。
信用評級的權(quán)重
是指在評級指標(biāo)體系中各項指標(biāo)的重要性。信用評級的各項指標(biāo)在信用評級指標(biāo)體系中不可能等同看待，有些指標(biāo)占有重要地位，對企業(yè)信用等級起到?jīng)Q定性作用，其權(quán)重應(yīng)大一些；有些指標(biāo)的作用可能小一些，其權(quán)重相對要小。
信用評級的等級
即反映資信等級高低的符號和級別。有的采用5級，有的采用9級或10級，有的采用4級。有的用A、B、C、D、E或特級、一、二、三、四級表示，有的用AAA（償還債務(wù)的能力極強，基本不受不利經(jīng)濟環(huán)境的影響，違約風(fēng)險極低）、AA（償還債務(wù)的能力很強，受不利經(jīng)濟環(huán)境的影響不大，違約風(fēng)險很低）、A（償還債務(wù)能力較強，較易受不利經(jīng)濟環(huán)境的影響，違約風(fēng)險較低）、BBB（償還債務(wù)能力一般，受不利經(jīng)濟環(huán)境影響較大，違約風(fēng)險一般）、BB（償還債務(wù)能力較弱，受不利經(jīng)濟環(huán)境影響很大，有較高違約風(fēng)險）、B（償還債務(wù)的能力較大地依賴于良好的經(jīng)濟環(huán)境，違約風(fēng)險很高）、CCC（償還債務(wù)的能力極度依賴于良好的經(jīng)濟環(huán)境，違約風(fēng)險極高）、CC（在破產(chǎn)或重組時可獲得保護較小，基本不能保證償還債務(wù)）、C（能償還債務(wù)）表示。也有的用prime1、prime2、prime3、Notprime表示。一般來說，長期債務(wù)時間長，影響面廣，信用波動大，采用級別較寬，通常分為9級；、而短期債務(wù)時間短，信用波動小，級別較窄，一般分為4級。在國際上還有一種慣例，即一國企業(yè)發(fā)行外幣債券的信用等級要以所在國家主權(quán)信用評級為上限，不得超過。
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