2010年9月，我出版了《“民國100年”大泡沫》一書，在這本書里面描述了過去近100年以來，當(dāng)臺灣的外匯儲備快速增加時所造成的資產(chǎn)泡沫現(xiàn)象，同時我也引用了大量的數(shù)據(jù)來說明，當(dāng)時臺灣的股市與樓市已經(jīng)深陷泡沫之中，而這樣的泡沫最快會在2011年的下半年爆發(fā)，先是股市，然后是房地產(chǎn)市場。
然而以當(dāng)時的市場氣氛來看，臺灣該年度的經(jīng)濟(jì)成長率創(chuàng)下近十幾年來新高、股市指數(shù)節(jié)節(jié)攀升、房地產(chǎn)價格更是持續(xù)挑戰(zhàn)歷史紀(jì)錄，市場上幾乎沒有一個人像我一樣，認(rèn)為這樣的盛景將會在不到一年的時間之后就開始幻滅，因為絕大多數(shù)人用來判斷的依據(jù)就是我前面所描寫的這些“既成事實”的資料與數(shù)據(jù)，他們忽略了許多的變數(shù)將隨著時間的演進(jìn)，引爆這樣的資產(chǎn)泡沫。
泡沫的終點永遠(yuǎn)都只有破滅一途。
丹麥的物理學(xué)家巴克（Per Bak）曾在1987年提出一項“自組織臨界性理論”（self-organioed criticality），一般將這個理論稱為“沙堆理論”（Sandpile Model）。這個理論是在觀察當(dāng)一顆顆的沙粒持續(xù)堆積起來時，對于沙堆崩塌的可能性與損害程度的關(guān)系。他們利用電腦模擬系統(tǒng)分析，每增加一顆沙粒，沙堆可能崩塌的區(qū)塊面積就會逐漸增加，整個沙堆的崩塌機會也會大幅提升，然而，他們無法確定的是要有多少的沙粒才會造成崩塌，以及崩塌的破壞性會有多強。
雖然這是個物理理論，但卻也完全可以應(yīng)用在經(jīng)濟(jì)學(xué)上。當(dāng)時臺灣的房地產(chǎn)與股票市場也正在堆起一顆顆的沙粒，雖然我們無法百分之百精確地預(yù)測到時間點，但我們卻可以根據(jù)過去的經(jīng)驗來分析，現(xiàn)在的沙堆究竟是處在安全的范圍還是已經(jīng)到了崩塌的邊緣。
當(dāng)時整個金融外在環(huán)境已經(jīng)開始改變。市場將會在 2011年下半年進(jìn)入升息的末端、貨幣的供給量將會進(jìn)入收縮期、房地產(chǎn)與股票的價格將會臨近歷史新高的水平、全球的資金將會開始回流美國市場等等，綜上各種現(xiàn)象其實都是讓亞洲資產(chǎn)泡沫破滅的原因，剩下的就只是時間的因素而已。然而當(dāng)時市場上的看法，則是這樣的盛景將會持續(xù)下去，他們忽略了上述的條件，隨著時間的改變將會對于市場產(chǎn)生重大的沖擊，接著就只能坐等危機的到來。
如同我們在第一章所舉的例子，IBM在2004年賣掉了個人電腦部門之后，其實已經(jīng)告訴我們個人電腦的轉(zhuǎn)型期將要到來，雖然在那之后許多的個人電腦商仍有著不錯的表現(xiàn)，例如惠普、戴爾以及臺灣的宏基與華碩都是如此。而如果我們在當(dāng)時認(rèn)同了IBM的做法而買進(jìn)了它的股票，反之則是賣出其他個人電腦制造商的股票，我們可能會在接下來的兩三年內(nèi)蒙受不少的損失。從當(dāng)時來看也許會認(rèn)為IBM作了錯誤的決策，然而隨著時間的演進(jìn)，消費市場與投資市場開始反映了個人電腦市場的疲弱之后，我們也在第一章中說明了，上述的投資策略時至今日反而是可以創(chuàng)造相當(dāng)不錯的報酬。
如果宏基可以再多一些耐心，先將資源投注在建立自己的內(nèi)容與軟件服務(wù)，等到市場環(huán)境成熟之后再推出平板電腦，現(xiàn)在可能還會在該領(lǐng)域占有一席之地；如果雅虎可以再多一些耐心，它就不會用巨額的鈔票在短時間買下大量的儲存設(shè)備；如果亞洲的投資者可以多一些耐心，看到金融市場許多的負(fù)面因素將會一一浮現(xiàn)，那就不會在2010年底到2011年上半年進(jìn)行大規(guī)模的投資。
許多的趨勢與想法都需要時間來落實與實踐，如同法國藝術(shù)家羅丹（Auguste Rodin，1840~1917）所說的：“等待也是一種行動。（Patience is also a form of action.）”當(dāng)我們在思考的時候，千萬別忘了要讓子彈飛一會兒。
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