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你準備好面對這前所未有的大泡沫了嗎？

資產(chǎn)像啤酒， 沒有泡沫就沒有滋味。

但切記， 要在泡沫消逝之前一飲而盡， 否則當泡沫散去， 留下的就只有苦澀了。

臺灣“行政院” 曾在2009 年年底舉辦過“十大民怨” 評選活動， 結果第一名為“都會區(qū)房價過高”， 第五名則為“民生物價過高”。在前五名當中， 資產(chǎn)泡沫與通貨膨脹就占了兩名， 由此可見， 泡沫問題的嚴重性確實讓臺灣的民眾有了切身感受。然而， 有官員表示： “不能打壓房地產(chǎn)， 好不容易火苗才燒上來， 若將房地產(chǎn)這個火車頭產(chǎn)業(yè)壓下去， 會賠上全民經(jīng)濟�！笨吹竭@樣鮮明的對比不禁令人想問， 究竟是我們的民眾“自我感覺不良好”，還是我們的官員“自我感覺太良好” 呢？其實， 不論是民眾還是官員， 都不應該以“感覺” 來作為訴求或決策的依據(jù)。歷史上所有的泡沫都有跡可循， 臺灣目前是不是處于泡沫之中？如果是的話， 又為什么會產(chǎn)生泡沫呢？我們只要“看看別人， 想想自己”， 就可以從中窺得蛛絲馬跡。

過去數(shù)十年以來， 全球發(fā)生了多次著名的資產(chǎn)泡沫， 其中“美國1929年大蕭條”、“日本失落的十年”， 以及“亞洲金融風暴下的泰國”， 應該是讀者相對來說較為熟悉的案例了。雖然這三個泡沫的背景與成因不盡相同， 但它們卻都出現(xiàn)了一個共同的信號， 那就是在泡沫破滅之前， 外匯儲備均出現(xiàn)大量且快速的增加。本書將會詳細說明這個現(xiàn)象， 在此姑且先稱之為“外匯儲備的詛咒” 吧！

外匯儲備的詛咒對于臺灣來說， 是個很有趣的題目。

讀者可能已從新聞媒體上得知“臺灣外匯儲備高居全世界第四名” 這項 “殊榮” 了吧？從1998 年以來， 臺灣的外匯儲備每年都創(chuàng)下新高， 2008 年以來更是連續(xù)創(chuàng)下新高。只不過， 過多的外匯儲備對臺灣民眾來說不但不是殊榮， 還可能是一個詛咒， 甚至一場噩夢。

臺灣歷史上唯一一次能稱得上重大資產(chǎn)泡沫的， 大概就只有1990年臺股沖上12682 歷史高點的那一次了。臺灣股市在泡沫破滅后不到一年的時間內(nèi)跌幅將近80%， 跌去將近一萬點。緊接著， 房地產(chǎn)崩潰， 當時的慘況應該讓目前50~60 歲的讀者還記憶猶新。臺灣房地產(chǎn)在經(jīng)過那次的泡沫事件之后， 十年之內(nèi)都沒有回到當時高點的價格水平， 而巧合的是， 在當時的萬點泡沫破滅之前， 同樣也出現(xiàn)了外匯儲備的詛咒。

臺灣的外匯儲備在近30年來的走勢大致可劃分為三個階段。1981~1990 年的10年間， 臺灣的外匯儲備增加了9 倍， 金額增加了660億美元， 這外匯儲備的詛咒讓臺灣在1990 年爆發(fā)了萬點泡沫。接下來在1991~1997 年的7 年之間， 外匯儲備維持在一個相對穩(wěn)定的水平， 總額僅僅增加了10 億美元而已。

然而， 從1998~2010 年， 外匯儲備又出現(xiàn)了另一波激增， 這次增加的金額高達2800 億美元， 遠遠超過萬點泡沫時的規(guī)模。正當臺灣地區(qū)政府與新聞媒體歡欣鼓舞地將此當做政績與經(jīng)濟奇跡的時候， 我卻開始擔心， 外匯儲備詛咒的再現(xiàn)是否意味著現(xiàn)在的臺灣正處于泡沫之中呢？

本書從各種不同指標分析臺灣目前的資產(chǎn)價格后發(fā)現(xiàn)， 目前臺灣許多的資產(chǎn)價格指標不僅遠遠高于亞洲國家和地區(qū)的平均水平， 甚至還超越了臺灣在1990年萬點泡沫時的水平。因此， 雖然我很不愿意這么說， 但我還是必須誠實地告訴各位： “是的！臺灣正處于一個前所未見的巨大泡沫之中�！�

為什么外匯儲備的激增會是一種詛咒呢？又為什么在有了1990 年的經(jīng)驗之后， 20 年后的臺灣還是走上了相同的不歸路呢？本書在第二部分將會解釋“外匯儲備的詛咒” 這個現(xiàn)象。而之所以會走上資產(chǎn)泡沫一途， 我認為這是因為臺灣“央行” 沒有告訴我們、也不敢告訴我們的真相： 為了刺激出口、為了“國庫” 的預算、為了政府的財政， “央行” 釋出了大量的新臺幣到市場上， 造成了新臺幣的貶值與資產(chǎn)的泡沫， 得利的是政府、財團、“央行”等。而在既得利益者把持游戲規(guī)則之下， 泡沫更沒有停下來的可能， 唯一的下場就是破滅。

資產(chǎn)泡沫的破滅對于我們老百姓的影響是什么？

我認為最顯而易見的影響便是， 各種金融資產(chǎn)大幅縮水， 其中股票市場必然會出現(xiàn)大幅度的下挫， 而高漲的房地產(chǎn)價格將會緊接著出現(xiàn)崩盤。以臺北市為例， 我認為房價可能下跌的幅度將超過40%。這會使得全臺灣超過5 萬億元新臺幣的住房貸款出現(xiàn)嚴重虧損， 金融機構將會因此蒙受極大的損失， 其中部分小型商業(yè)銀行甚至可能因此倒閉或被接管。然而， 到此為止， 這些還只不

過是資產(chǎn)泡沫所帶來的第一波影響而已。

資產(chǎn)泡沫的破壞力就有如原子彈， 金融資產(chǎn)的大幅縮水只不過是第一波爆炸的威力， 隱藏在蕈狀云中的輻射線才是真正具有殺傷力并影響深遠的致命武器。當金融機構出現(xiàn)危機， 緊接著而來的便是信用緊縮， 以及政府的灑錢救市行動， 而這兩者的破壞力與持續(xù)性將遠遠超過金融資產(chǎn)縮水所造成的傷害。更重要的是， 不管你手中有沒有金融資產(chǎn)， 屆時都將無法置身事外。

以前者來說， 信用的緊縮將會形成一連串的緊縮螺旋。當金融機構緊縮信用時， 中小型企業(yè)或個人將因此無法拿到借款或被迫使用高成本的資金， 如此一來， 倒閉潮與失業(yè)潮將會逐漸被引爆， 而金融機構在承擔更多的壞賬之后，將被迫進一步緊縮信用， 惡性的緊縮螺旋便因此而形成。而政府的救市行動需要釋出大量的貨幣注入金融體系， 如此一來會使得已經(jīng)債臺高筑的臺灣地區(qū)政府雪上加霜， 用不了幾年， 臺灣地區(qū)政府將無力支付各種退休金與福利補助。屆時， 政府可行的做法就是加稅、印鈔票或削減福利， 但不管采用哪一種手段， 受損失的還是我們這些老百姓。

從國際經(jīng)濟形勢的發(fā)展以及臺灣目前的資產(chǎn)價格水平來看， 我認為最快在2011年， 臺灣的這波泡沫就會開始出現(xiàn)崩壞的現(xiàn)象。先是股市， 再者是房市，陸陸續(xù)續(xù)會出現(xiàn)法拍屋（編者注：法拍屋是指購房者以向銀行貸款方式購買房屋時，當購房者無法或不愿支付后續(xù)的利息與本金時，銀行便有權收回這項資產(chǎn)，并進行拍賣，這就是銀拍屋或法拍屋） 數(shù)量急速增加以及開發(fā)商的財務危機，接著危機將會擴散到金融體系與產(chǎn)業(yè)， 然后把政府的財政拖下水。當然， 最后免不了由全民買單來收拾這個殘局。1990 年的萬點泡沫讓臺灣的房地產(chǎn)停滯了10 年， 日本的泡沫破滅的經(jīng)驗從失落的10 年變成了20年， 而臺灣這次泡沫的恢復期會是多久呢？我建議讀者應及早做好準備來迎接寒冬。

就我個人而言， 我衷心地期盼臺灣不會出現(xiàn)泡沫破滅的現(xiàn)象， 然而從具體的數(shù)據(jù)來看， 這并不是“會” 或“不會” 的問題， 而是“時間早晚” 的問題。即便如此， 本書還是提出了對政府政策的建言。雖然這次的泡沫注定要面臨破滅， 但通過制度的完善， 至少能夠防止泡沫的“再發(fā)生”。

此外， 既然這個泡沫的破滅是必然的， 那么身為老百姓， 我們應該如何做， 才能在這個大泡沫之中存活， 并避免資產(chǎn)的縮水， 甚至讓資產(chǎn)可以逆勢增值呢？本書分別對股票族、基金族、無殼蝸牛（編者注：1990 年臺灣的萬點泡沫時代，臺灣民眾創(chuàng)造的一個名詞，意思是指沒有能力負擔高房價的無住房者） 與有殼階級（編者注：指有住房的人） 提出了幾點建議， 相信這些建議在接下來資產(chǎn)泡沫破滅的時候， 將成為你在金融海嘯中賴以求生的浮木， 屆時各位將會很慶幸自己現(xiàn)在讀了這本書。