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在長期熊市中，如何通過牛眼投資法進行估值分析，并選中最具潛力的價值股? 通過有效市場假說我們真的能得出距離下一輪牛市還有10 年？個人偏好會對投資產生怎樣的致命影響，對某只股票的過分熟悉為何更容易招致慘敗？

為何蘋果和通用的股票在保持良好業(yè)績的同時卻為投資者埋下了失利的風險？為何說股價發(fā)生根本逆轉的原因是投資者的心理？用牛眼來透視長期熊市，你準備好了沒？

做一個熊市專家或許容易，但作為一個專為他人理財?shù)膶�業(yè)投資人士，看好市場顯然有錢可賺。

到目前為止，我們主要討論的是我所預期的21 世紀頭10 年里，伴隨著經(jīng)濟增長的放緩所出現(xiàn)的長期熊市。但現(xiàn)在我要說，你應該去投資股市�？墒�，如果你的后背上從未留下過熊爪的抓痕，又如何能做到“與熊共舞”呢？

這個答案或許并不簡單，但一定是明確的：當你在與熊共舞時，必須占據(jù)主導地位！你可以利用這輪熊市周期來積累財富，而不是讓它吞噬你的資產。

在本書接下來的幾章里，你不會讀到任何具體的選股技巧。我將告訴你一些原則，這些原則能幫助你找到那些能夠讓你的財富不斷增值的股票。我還會就如何預計買入股票的時機進行論述。與你的經(jīng)紀人所說的正好相反，買入的最佳時機并不總是在當下。順勢而為，根據(jù)市場的未來趨勢才是判斷買入賣出時機的明智選擇。

我們來看看幾條在長期熊市中直接投資股票的法則。

首先，當我告訴你我們正身處一個漫長的熊市中時，我的判斷依據(jù)是那些大公司股票的市場均價。在這輪熊市周期里，我們將會看到這些指標性公司市盈率估值的緩慢下降。

這里的兩個關鍵詞是“估值”與“平均”。當平均市盈率為15 倍時，多數(shù)股票的市盈率是20 倍，另外還有一些公司的市盈率為10 倍。隨著平均市盈率指標的走低，出于某種原因，一些股票的市盈率也會變得非常低。當平均市盈率達到12 時，將會出現(xiàn)5 倍、6 倍或7 倍市盈率的股票！這時才體現(xiàn)了股票的真實價值。

很多投資顧問和基金經(jīng)理都希望你能永遠呆在股市里。他們叫你購買指數(shù)基金或寬基指數(shù)型共同基金。他們所說的多元化投資就是讓你購買利基股票基金。如果你堅持持有足夠長的時間，也許是20 年或30 年，你一定會獲得不錯的收益。不幸的是，在長期熊市中，這絕對是一樁虧本買賣。

《牛眼投資》不是教你投資股市，而是教你投資特定的股票和投資策略。別把股票等同于股票市場，應該把市場想成是由許多股票所組成的。舉個簡單易懂的例子，這就好比位于紐約的一間意大利餐廳，這家餐廳的菜單上有一百多道菜。你肯定不會把菜單上的所有菜都點一遍，然后只選取幾樣來吃。恰恰相反，你只會根據(jù)自己的口味點幾道特定的菜肴來品嘗。

其次，以價值而不是價格作為判斷長期熊市的依據(jù)，你就能知道何時應該重新入場——當股價真正體現(xiàn)其價值的時候。因此，即使我們認為整個股市還存在進一步下探的空間，我們依然還會找到一些方法，把資金投入那些已經(jīng)跌到底部，真正反映出其真實價值的股票。

另外，兩種基本的方法能幫助我們發(fā)現(xiàn)那些價值型股票。你可以購買那些直接產生收益的股票，也可以購買具有增長潛力的股票，這并不是什么新概念，新穎之處在于我們定義收益和增長潛力的方法。