- 第1節(jié) 靠譜科學(xué)家牛頓的不靠譜貨幣政策上篇
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由于貨幣創(chuàng)新，貨幣購(gòu)買力總能增加，從而改善窮人的命運(yùn)。這個(gè)觀念成為后來(lái)提倡發(fā)展土地銀行及其類似機(jī)構(gòu)的設(shè)想的理由。
——福里斯特•卡皮
福里斯特是一個(gè)介于政客與經(jīng)濟(jì)學(xué)家之間的人，他有為濫發(fā)貨幣辯駁的嫌疑，但這句話卻不無(wú)幾分道理。任何一種貨幣都有其本身的弊端。當(dāng)一種貨幣的弊端開(kāi)始影響到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的時(shí)候，它就會(huì)被自然淘汰，舊的貨幣制度亦將隨之改變，這種更新是經(jīng)濟(jì)規(guī)律。從復(fù)本位到金本位再到紙幣，其中的核心在于信用。任何一種貨幣都是信用評(píng)估下的契約媒介，所以任何一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)與貨幣革命都無(wú)外乎是社會(huì)信用道德敗壞所造成的。當(dāng)新的信用框架建立之后，總是會(huì)出現(xiàn)購(gòu)買力增加的現(xiàn)象，就像人們總是可以輕易地從新認(rèn)識(shí)的朋友那里借到東西。
歐洲進(jìn)入商業(yè)革命階段之后，貨幣體系的問(wèn)題被前所未有的放大在人們的眼皮底下，成了統(tǒng)治階層無(wú)法回避的難題。經(jīng)歷了亨利八世①的大貶值之后，由于格雷欣與伊麗莎白一世對(duì)貨幣體系努力進(jìn)行修復(fù)，從而使英國(guó)的經(jīng)濟(jì)有了一個(gè)世紀(jì)左右的穩(wěn)定。他們修復(fù)的辦法其實(shí)非常簡(jiǎn)單，但面臨的阻力卻非常之大。在格雷欣的輔佐下，統(tǒng)治階層開(kāi)始重新樹(shù)立貨幣的信譽(yù)。格雷欣爵士作為金融顧問(wèn)，在這件事情上是睿智的，他準(zhǔn)確地洞察出了貨幣的本質(zhì)是信用而非數(shù)量，所以通過(guò)鑄造高成色貨幣和設(shè)定一系列防止投機(jī)的貨幣法案穩(wěn)固了市場(chǎng)狀況。但好景不長(zhǎng)，17世紀(jì)末，一個(gè)潛伏在欣欣向榮的市場(chǎng)表象之下的危機(jī)在任何人都毫無(wú)察覺(jué)的情況下悄然爆發(fā)了。
這個(gè)危機(jī)的本質(zhì)仍然是“格雷欣法則”，與格雷欣改革之前所不同的是，范圍和渠道出現(xiàn)了變化。在格雷欣時(shí)期，劣幣驅(qū)逐良幣的現(xiàn)象出現(xiàn)在英國(guó)本土貿(mào)易中，而在改革之后，由于貨幣信用的好轉(zhuǎn)和對(duì)投機(jī)行為的嚴(yán)厲打擊，本土貿(mào)易市場(chǎng)趨向穩(wěn)定。然而那個(gè)時(shí)代的統(tǒng)治層對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融的認(rèn)知顯然不夠成熟，他們沒(méi)有考慮到一個(gè)重要的問(wèn)題，那就是國(guó)際貨幣比價(jià)的問(wèn)題，也就是今天我們所談及的匯率問(wèn)題。
投機(jī)者在本土無(wú)法利用貨幣進(jìn)行投機(jī)套利，便開(kāi)始打起了國(guó)際貨幣市場(chǎng)的主意，這個(gè)漏洞成了英國(guó)經(jīng)濟(jì)的硬傷。雖然在當(dāng)時(shí)亦有不少國(guó)家將國(guó)際之間的投機(jī)行為判定為犯罪行為，但金融領(lǐng)域的犯罪通常都會(huì)走在立法之前。正所謂道高一尺魔高一丈，無(wú)論怎樣制止，投機(jī)者都能從中尋找到漏洞，加以利用。最簡(jiǎn)單的投機(jī)行為是利用他國(guó)的自由鑄幣權(quán)進(jìn)行投機(jī)，具體方法是將本國(guó)的足值貨幣融化掉，然后運(yùn)到一個(gè)指定的國(guó)家，這個(gè)國(guó)家需要具備以下三種條件：
1.該國(guó)貨幣與本國(guó)貨幣匯率為1∶×（×大于1）；
2.該國(guó)鑄幣廠允許從民間收購(gòu)貴金屬或該國(guó)貴金屬與硬幣之間允許自由兌換；
3.該國(guó)貨幣與本國(guó)貨幣允許自由兌換。
一旦具備上述三個(gè)簡(jiǎn)單的條件，投機(jī)商便有了合法的投機(jī)渠道，他們是這樣做的：將一英鎊足值金幣融化掉，運(yùn)到B國(guó)，假設(shè)本國(guó)與B國(guó)金銀比價(jià)與硬幣面值比價(jià)同為1∶10（在這種理想狀態(tài)下不存在本土投機(jī)行為），那么按照1∶9的比率讓利賣給鑄幣廠或商人，便可得到9先令銀幣；此時(shí)若B國(guó)與本國(guó)的銀幣匯率為1∶1.2，用B國(guó)9先令銀幣則能夠兌換出10.8先令本國(guó)銀幣，這樣再用其中的10先令銀幣兌換一英鎊金幣。重復(fù)上述方法，便可坐享其成。假如本國(guó)貴金屬與貨幣之間不允許自由兌換，那也很簡(jiǎn)單，將10先令銀幣直接融化掉，拉去B國(guó)讓利換0.9英鎊金幣，再通過(guò)匯率兌換成本國(guó)1.02英鎊金幣。如此反復(fù)，亦有利可圖。只要減去運(yùn)輸成本之后仍然存在利潤(rùn)，這種投機(jī)就不會(huì)停止。
上述過(guò)程僅僅是在兩國(guó)貨幣完全足值的理想狀態(tài)下所作出的邏輯分析，當(dāng)貨幣足值，則貨幣面值比價(jià)與金銀比價(jià)理論上必然相同。在這種理想狀態(tài)下投機(jī)商仍然有可乘之機(jī)。可以想象，當(dāng)其中的某個(gè)參數(shù)發(fā)生變化時(shí)，投機(jī)行為將變得多元化且更加復(fù)雜難解。長(zhǎng)此以往，本國(guó)的足值貨幣將被大量融化并通過(guò)合法渠道（或非法走私）流向國(guó)外，這會(huì)導(dǎo)致本國(guó)市場(chǎng)出現(xiàn)貨幣稀缺的問(wèn)題，1696年英國(guó)的貨幣危機(jī)從本質(zhì)上講正是由于這種原因所導(dǎo)致的。
當(dāng)時(shí)英、法大戰(zhàn)正酣，軍費(fèi)開(kāi)支不斷增加，而由于上述（或類似）的投機(jī)行為導(dǎo)致貨幣流通量下降，其后的連鎖反應(yīng)使英國(guó)貨幣出現(xiàn)了危機(jī)。邏輯很簡(jiǎn)單：在本土改革遏制投機(jī)行為之后，能夠從事國(guó)際投機(jī)行為的個(gè)人或團(tuán)體都有著一定的實(shí)力和勢(shì)力，因此在國(guó)際投機(jī)行為里，交易數(shù)目通常相當(dāng)龐大，這加速了足值貨幣的外流；由于足值貨幣大量外流，導(dǎo)致本土市場(chǎng)貨幣流通量下降，這種外流主要針對(duì)足值銀幣。由于當(dāng)時(shí)英國(guó)在政策上始終堅(jiān)持銀本位，所以當(dāng)本位幣出現(xiàn)通貨緊縮的時(shí)候，則意味著擠兌現(xiàn)象的發(fā)生。
大量白銀外流必然造成銀幣短缺，一方面，市場(chǎng)貿(mào)易需要銀幣作為基礎(chǔ)交換介質(zhì)；另一方面，老百姓和商人都希望能夠儲(chǔ)備越來(lái)越值錢的銀幣。在這種情況下，軍費(fèi)開(kāi)支的不斷增加更加劇了民間的恐慌心理，當(dāng)時(shí)甚至有傳言（是否屬實(shí)無(wú)法論證）稱英國(guó)早已負(fù)債累累，大量金銀在和法國(guó)的戰(zhàn)場(chǎng)上被揮霍一空。
這次危機(jī)與亨利八世時(shí)期所不同的是，貨幣信用仍在，政府信用卻出現(xiàn)危機(jī)。人們會(huì)越來(lái)越寵愛(ài)手頭那些因通貨緊縮而不斷升值的貨幣，卻對(duì)政府信用失去信心。在這種狀況下，政府采取任何形式的傳統(tǒng)措施都是無(wú)效的。假如強(qiáng)行對(duì)貨幣制度作出調(diào)整，則很容易引發(fā)眾怒，畢竟在一種制度發(fā)生改變的時(shí)候，能夠保證多數(shù)人的利益不受到損失是件極難做到的事情。
1695年9月12日，鑒于上述種種問(wèn)題的嚴(yán)重性，時(shí)任英國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)的威廉•朗茲發(fā)表了一篇帶有政治色彩的經(jīng)濟(jì)論文，叫做《銀幣改造論》。這篇文章引發(fā)了一場(chǎng)關(guān)于貨幣的大討論，或者說(shuō)是大爭(zhēng)論，這在世界歷史上還是第一次。這次大爭(zhēng)論極具歷史意義，它可以被理解為現(xiàn)代貨幣與古典貨幣認(rèn)知上的分水嶺，由此往后，人們對(duì)貨幣的理解日趨成熟化，從而對(duì)現(xiàn)代貨幣與金融體系的建立產(chǎn)生了不可估量的影響。
在這場(chǎng)大討論里，威廉•朗茲的觀點(diǎn)是讓貨幣貶值，并對(duì)此給出了具體的9條建議：
1.銀的市場(chǎng)價(jià)值已經(jīng)上漲到每盎司6先令5便士（舊規(guī)定為5先令銀幣約等于一盎司白銀重量），因而所規(guī)定的銀幣價(jià)值應(yīng)該能夠確保其不被熔鑄成銀塊；
2.除非銀的價(jià)值增加25％，否則沒(méi)人會(huì)將銀塊拿來(lái)鑄成硬幣；
3.銀幣的面值越高，貨幣總量就會(huì)越大，從而能滿足貿(mào)易發(fā)展的需要；
4.由于未缺損硬幣的市場(chǎng)價(jià)值至少已經(jīng)比缺損硬幣的價(jià)值高出25％，因此，含銀量與其相等的硬幣，其名義價(jià)值也應(yīng)該相同（是指政府應(yīng)當(dāng)強(qiáng)力規(guī)定有缺損的貨幣與未缺損的貨幣同時(shí)流通，且流通面值相等，貨幣不因缺損而貶值）；
5.建議將6先令3便士（75便士）克朗的硬幣細(xì)分為更多的小額硬幣；
6.雖然新的硬幣要賦予新的名字，但是鎊、先令和便士的面額應(yīng)當(dāng)保留，這就避免了在計(jì)算賬目的時(shí)候出現(xiàn)混亂；
7.提高硬幣面額將足以吸引人們將窖藏的硬幣投入流通，因而無(wú)需重鑄硬幣；
8.如果新硬幣的名義價(jià)值增加25％，那么硬幣重鑄的成本就少得多；
9.除非貶值達(dá)到足夠程度，否則，如果銀價(jià)繼續(xù)上漲，就必須再次進(jìn)行貶值。
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