- 第2節(jié) 第二章
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米爾頓•弗里德曼提出中央銀行在制定和實行貨幣政策時應(yīng)該遵循“單一規(guī)則”，即金融政策不應(yīng)一一對應(yīng)經(jīng)濟(jì)形勢的變化而變動，中央銀行在制定和執(zhí)行貨幣政策時要長期采用一個固定不變的貨幣供應(yīng)增長率。其目的是防止自由隨意的金融政策。日本金融政策的現(xiàn)狀使我再次感到這一主張的正確性。
民主黨應(yīng)明確對匯率的態(tài)度
許多人傾向于贊同擴(kuò)大內(nèi)需是必要的方針。但是到了具體的政策手段層面卻并沒有采取明確的方案。實現(xiàn)內(nèi)需主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)最重要的是不實行引導(dǎo)日元貶值的金融政策和匯率政策。如果由市場自發(fā)調(diào)節(jié)，日元很有可能會繼續(xù)升值。這是使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)擺脫以出口產(chǎn)業(yè)為中心的不可或缺的條件。
目前，企業(yè)設(shè)想的日美匯率約為90日元，超過這個水準(zhǔn)的日元升值會使企業(yè)承受改變商業(yè)發(fā)展模式的巨大壓力。此外，為了擴(kuò)大內(nèi)需增加財政支出的話，國債發(fā)行量也會增加，導(dǎo)致長期利率上漲，這樣將進(jìn)一步促進(jìn)日元升值。
當(dāng)然，日元升值會在短期內(nèi)對經(jīng)濟(jì)活動和股價等產(chǎn)生負(fù)面的影響。自民黨政權(quán)沒有經(jīng)受住考驗，未能忍受日元一再升值。但是，從長遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)增長來看，是應(yīng)該盡力克服這一障礙的。
如果能克服這個困難，雖然短期來看傳統(tǒng)型產(chǎn)業(yè)會受到打擊，但另一方面會出現(xiàn)應(yīng)對日元升值的新興產(chǎn)業(yè)。這才是真正意義上的結(jié)構(gòu)改革。要建立日本經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展的基礎(chǔ)，除此之外別無他選。
因此，不應(yīng)利用匯率來引導(dǎo)日元貶值，更重要的是進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革，使日本經(jīng)濟(jì)不需依靠日元貶值也可以持續(xù)健康地發(fā)展。
民主黨政權(quán)的誕生和匯率
最近一年內(nèi)的匯率走勢如下。
首先，2009年7月12日東京都議會選舉民主黨成為第一大黨正值日元升值，但很快恢復(fù)。8月初，日元貶值至1美元兌97日元的水平。但隨著民主黨在大選中的優(yōu)勢越來越明顯，日元直線上升，8月26日開始升值速度進(jìn)一步加快。民主黨大選勝利的8月31日，匯率急劇上揚(yáng)至約92.5日元，9月3日也達(dá)到91日元。
上述走勢表明匯率變化和政權(quán)交替密切相關(guān)�？梢越庾x為這是市場對民主黨政權(quán)可能放棄自民黨以出口產(chǎn)業(yè)為主、允許日元升值的期待。
然而，其后日元繼續(xù)升值，民主黨的立場開始動搖。時任財務(wù)大臣的菅直人上任后，曾明確表示“希望匯率能保持在90.5日元左右”。
民主黨有必要明確對匯率走向的態(tài)度。至少有必要明確表示“政府不進(jìn)行干預(yù)，不采取人為控制匯率的政策”。因為匯率對經(jīng)濟(jì)活動有很大的影響，采取什么樣的匯率政策關(guān)乎經(jīng)濟(jì)政策的根本。
實際有效匯率并未出現(xiàn)日元大幅升值
如上所述，2009年11月末匯率變化日元升值。具體表現(xiàn)為11月初的日美匯率為1美元兌90日元，11月27日上升至84日元。對此，人們認(rèn)為有必要進(jìn)行匯率干預(yù)和放寬金融政策。但是，只看名義上的日美匯率有可能造成錯誤的判斷。所以下面將闡述正確評價匯率所應(yīng)考察的指標(biāo)。
首先應(yīng)注意的是，除了日美匯率之外，還需要觀察與各個貿(mào)易對象國之間的匯率加權(quán)平均值，即“有效匯率”。從實效匯率來看，2009年初至11月末日元僅上升了0.2%。
根據(jù)“日經(jīng)貨幣指數(shù)”其他國家的有效匯率如下所示。澳美同期匯率上漲達(dá)21.6%，加美及北歐各國貨幣升值也超過10%，英鎊升值7.8%，歐元上漲0.8%。
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